受美聯(lián)儲降息預(yù)期加強(qiáng)、美國大選及其經(jīng)濟(jì)政策不確定性仍存、通貨膨脹居于高位、中東及俄烏沖突愈演愈烈等諸多因素影響，投資者選擇黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，各國央行也紛紛加大黃金儲備，國際市場現(xiàn)貨黃金價(jià)格刷新歷史高點(diǎn)。但也要看到，黃金并非真正意義上的對沖經(jīng)濟(jì)危機(jī)的有效工具。

多年來，貴金屬往往被投資者和市場觀察人士視為避風(fēng)港。世界經(jīng)濟(jì)和國際社會發(fā)生危機(jī)或陷入困境時(shí)，黃金經(jīng)常成為最佳投資對象。

今年以來，國際黃金市場受到強(qiáng)烈關(guān)注，金價(jià)持續(xù)攀升，從今年1月時(shí)的1990美元/盎司左右的水平持續(xù)攀升并超過了2500美元/盎司。近期，受美聯(lián)儲降息預(yù)期影響，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格曾刷新歷史高點(diǎn)至2531.58美元/盎司，今年以來累計(jì)漲幅已超20%。截至8月27日收盤，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)2524.36美元/盎司，紐約商品交易所黃金期貨報(bào)2560美元/盎司。

推動黃金價(jià)格走高的因素還包括通貨膨脹仍居高位、中東及俄烏沖突愈演愈烈等地緣政治沖突加劇。在這樣的國際背景下，不僅投資者選擇黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，各國央行也紛紛加大黃金儲備。研究表明，過去3年來，實(shí)物黃金的名義價(jià)值上漲了50%，投資黃金的回報(bào)豐厚。黃金流動性強(qiáng)，沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，受地緣政治的干擾較小，因此成為對沖不確定性的重要工具，其保值避險(xiǎn)作用更加明顯。

美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷增強(qiáng)，是近期金價(jià)上漲的主要原因。美聯(lián)儲主席鮑威爾8月23日表示，調(diào)整貨幣政策的“時(shí)機(jī)已到”，利率下調(diào)的時(shí)機(jī)和步伐將取決于最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)形勢展望的變化以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。一向發(fā)言謹(jǐn)慎的鮑威爾鮮少向市場傳達(dá)如此直截了當(dāng)?shù)男畔?。如果利率下降，投資者存入銀行的現(xiàn)金或者購買政府短期債券的回報(bào)率就會走低，這給投資者放棄現(xiàn)金儲蓄或短期債券轉(zhuǎn)而投資黃金提供了空間。市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲將在9月份開始降息，以紐約商品期貨市場為中心，大量資金開始購買黃金期貨，推動金價(jià)走高。

美國大選及其經(jīng)濟(jì)政策不確定性也是投資者購買黃金的重要考慮。目前，美國國債總額已突破35萬億美元大關(guān)。國會預(yù)算辦公室預(yù)測，到2034年美債規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將達(dá)到122%，打破先前106%的歷史紀(jì)錄。由于選情不明，市場認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)政策存在極大不確定性。

各國央行加快購買黃金助推了金價(jià)上漲。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年全球各央行的凈黃金購買總額達(dá)到1037噸，為連續(xù)第二年儲備增加額超過1000噸。2022年，全球央行的黃金總購買量更高達(dá)1136噸，是1950年以來最高水平。今年前6個(gè)月，全球央行繼續(xù)凈增購了483噸黃金，在2023年上半年460噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平基礎(chǔ)上進(jìn)一步增長5%。發(fā)展中國家央行為了避免本國貨幣被美元收割，也將黃金作為對沖通脹和地緣政治緊張局勢的重要工具，加大了黃金儲備。此外，由于美國和歐盟決定凍結(jié)俄羅斯存在海外銀行的3500億美元資產(chǎn)，也刺激其他國家選擇儲備黃金以便分散美元風(fēng)險(xiǎn)。

私人購買黃金掀起熱潮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近期英國皇家鑄幣局網(wǎng)站上的金銀交易量與去年平均水平相比大增336%，投資者數(shù)量增加53%。與過去不同的是，現(xiàn)在年輕人也喜歡投資黃金，幾乎一半的購買者年齡在30歲至49歲之間，其中大部分是千禧一代。從地域來看，來自土耳其、印度和哈薩克斯坦等國的年輕人正在以創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量購買黃金。

也要看到，黃金并非真正意義上的對沖經(jīng)濟(jì)危機(jī)的有效工具。研究表明，自1880年以來，黃金價(jià)格年均增長率為1.5%，在某些時(shí)期刨去通脹因素實(shí)際上是貶值的。美國1971年廢除金本位制以來，黃金的貨幣屬性已經(jīng)消失，其投資回報(bào)波動性加劇。也就是說，當(dāng)投資者的避險(xiǎn)需求增強(qiáng)時(shí)，黃金就會上漲，回報(bào)率也高；反之，當(dāng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)期，黃金的關(guān)注度就會下降，市場也就沒這么火熱。（作者：翁東輝）