*本文為中資汽車及零部件十大海外并購下篇，上篇文章鏈接：2018中資汽車及零部件行業(yè)十大海外并購。

正式投入商業(yè)運營的谷歌Waymo無人出租車

傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)和科技業(yè)的邊界不斷被模糊。

模糊的邊界

2018年12月初，美國谷歌母公司Alphabet旗下Waymo正式推出無人出租車服務—Waymo One，成為全球首家實現(xiàn)自動駕駛技術商業(yè)化的公司。目前，這一服務已經(jīng)在美國亞利桑那州鳳凰城郊區(qū)的四個地區(qū)啟動。

去年7月，一份涉及蘋果華裔雇員的商業(yè)泄密案的法院調(diào)查文件顯示， 蘋果自動駕駛團隊規(guī)模高達5000人，其中可以訪問加密數(shù)據(jù)庫的核心團隊成員2700人。蘋果在2017年獲批在美國加州公路測試無人車。根據(jù)加州機動車輛管理局提供的數(shù)據(jù)，蘋果目前獲批在該州進行測試的無人車數(shù)量超過60輛。

不止是谷歌和蘋果、越來越多的科技公司通過電動技術、ADAS切入了汽車產(chǎn)業(yè)鏈。 但與此同時，傳統(tǒng)汽車企業(yè)不再是一味退守，也開始在新興汽車領域加強投資。

2018年3月，德國博世宣布在德國東部城市德累斯頓投資10億歐元興建一家半導體工廠，主要用來生產(chǎn)更先進的汽車傳感器芯片，這是該公司歷史上最大的單筆投資。

同月， 國內(nèi)的上汽集團與科技公司英飛凌宣布成立合資企業(yè)，生產(chǎn)電動車功率模塊。合資公司中，上汽集團持股51%，英飛凌持股49%。

2018年5月，通用汽車旗下自動駕駛部門Cruise Automation獲得軟銀愿景基金22.5億美元投資，其中9億美元在交易完成后即可獲得，另外13.5億美元將在通用無人車準備商用時給付。通用在2016年10月以大約10億美元的價格通過并購快速進入自動駕駛領域。

通用Cruise 無人車

去年10月，Cruise Automation宣布與本田達成合作，“共同開發(fā)一款專用的自動駕駛汽車，該車型可以服務于各種各樣的用例，并可大批量生產(chǎn)，推向全球各地。” 合作包括7.5億美元股權投資，并將在未來12年里再出資20億美元支持研發(fā)和承擔相關費用。本田將共計對Cruise Automation投資27.5億美元。再加上軟銀的投資，這筆交易使得Cruise Automation的投后估值達到146億美元，估值已占通用市值近1/3。

在代表未來的自動駕駛領域，通用憑借Cruise Automation在眾多車企中成為最大贏家。

2018年11月，福特汽車旗下的智能出行公司（Smart Mobility LLC），宣布收購舊金山電動滑板車租賃公司Spin。至此，福特也將電動摩托車、滑板車納入了自己的移動出行服務之中，為消費者提供多樣化的出行選擇。

汽車企業(yè)也不再是單純的汽車企業(yè)，在不破壞核心優(yōu)勢的前提下，車企正在積極重塑自我。

重組和轉(zhuǎn)型

重組是2018年汽車產(chǎn)業(yè)另外一個重要詞匯。

和其風光的自動駕駛部門相比，通用汽車的傳統(tǒng)部門難逃被重組優(yōu)化的命運。受消費者需求變化以及汽車市場疲弱影響，2018年11月26日，通用汽車發(fā)布《通用汽車加速變革》一文，宣布將啟動2009年破產(chǎn)以來在北美的最大重組計劃，包括在2019年年底前裁員15%（約14700人）、減少25%的高管比例，并在全球范圍內(nèi)關閉七家工廠，此外還會關閉兩家北美地區(qū)以外的工廠。未來將把更多投資和精力轉(zhuǎn)向電動和自動駕駛汽車。

預計2019年“重組”將成為許多汽車廠商的首要議題。

電動化趨勢壓力下，那些還未公布電動車發(fā)展規(guī)劃的車企在2018年公布了自己未來電動汽車發(fā)展規(guī)劃。

2018年6月，吉利旗下的沃爾沃汽車宣布了新的財務和運營目標，它表示“沃爾沃將在2025年左右，成為全球汽車市場的領先者”。沃爾沃預計純電汽車將會占到其銷量的一半。

2018年11月，大眾集團在德國召開新聞發(fā)布會，正式公布未來五年的發(fā)展規(guī)劃。大眾集團將斥資440億歐元投資電動車、自動駕駛和新服務。

德國大眾集團旗下奧迪汽車公司也在上個月宣布，計劃在2019年至2023年間投資140億歐元（約合159億美元）開發(fā)電動汽車、無人駕駛汽車以及數(shù)字化技術。

其他主流車企在2017年，甚至更早都已經(jīng)發(fā)布各自的電動車發(fā)展規(guī)劃。

國內(nèi)市場，迫于“雙積分”制度壓力，幾乎所有的車企都在積極擁抱新能源汽車， 但新能源汽車的賽道已經(jīng)擁擠不堪。據(jù)《華爾街日報》在去年的一個統(tǒng)計，目前中國擁有487家電動汽車制造商。

在中資汽車及部件海外投資并購盤點文章（上篇），晨哨并購判斷，中資對海外汽車零部件企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務（內(nèi)燃機相關）的并購未來將出現(xiàn)重大分化。由于增長動力不足，和傳統(tǒng)汽車部件業(yè)務相關的小型海外并購將會繼續(xù)大幅減少，但大型并購交易預計還將會發(fā)生。有資金實力的頭部零部件企業(yè)有機會通過大型并購鞏固自己在存量傳統(tǒng)部件市場的核心地位和競爭力，如均勝電子收購KSS和日本高田資產(chǎn)，繼峰股份收購德國汽車座椅頭枕和中央扶手龍頭企業(yè)Grammer等。

均勝電子在1月6日晚間公布的2018年業(yè)績預告中表示，預計全年實現(xiàn)主營業(yè)務收入538億，同比增長202%， 實現(xiàn)凈利潤12.5億元-14.5億元，同比增長約216%-266%。對KSS和高田的成功收購，使均勝電子躍升為汽車主、被動安全領域市場占有率全球排名第二的全球零部件巨頭。

在國內(nèi)市場，隨著“增長紅利”的消失，汽車產(chǎn)業(yè)的“供給側(cè)改革”很快也將會到來。未來隨著銷量的放緩，汽車市場龍頭份額將會進一步提升，缺乏品牌效應和規(guī)模優(yōu)勢的中小整車廠商和部件企業(yè)在激烈競爭中將面臨進一步被邊緣化的境地。這一趨勢已經(jīng)在2018年的車市中體現(xiàn)，未來“并購重組”也將會成為國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的主旋律。

典型案例

晨哨并購根據(jù)交易金額大小、并購決策方及標的在業(yè)界的影響力等綜合因素選取了汽車及零部件行業(yè)10宗具有代表性的跨境投資和并購案：

繼峰股份收購德國汽車零部件廠商Grammer

收購股比：84.23%

交易金額：31.25億元

交易狀態(tài)：進行中

繼峰股份對Grammer的收購，是2018年最為精彩的跨境并購之一。

交易涉及繼峰股份、敵意收購方grammer原大股東Hastor家族、Grammer管理層的三方博弈。繼峰股份取得Grammer控制權，經(jīng)歷了認購強制可轉(zhuǎn)換債券、二級市場增持、要約收購三個步驟。

從2017年認購可轉(zhuǎn)換債券成為Grammer股東，到2018年8月低完成要約收購，歷時將近2年。

2017年2月，繼峰股份公司JAP GmbH認購Grammer發(fā)行的6000萬歐元強制性可轉(zhuǎn)換債券，該可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換為Grammer普通股數(shù)量為1062,447股，約占轉(zhuǎn)股前總股本的9.2%。

之后，JAP GmbH不斷在二級市場增持Grammer股份，至2017年10月累計持股達Grammer25.56%，超越Hastor家族成為Grammer第一大股東。

2018年5月29日，繼峰股份通過新設立的投資主體繼燁投資正式發(fā)起對Grammer的要約收購，要約收購價Grammer較前一日停牌價溢價19%。

8月28日，要約收購結(jié)果出爐，繼燁投資在要約收購交割后將合計持有德國Grammer84.23% 股權。

9月初，繼峰股份境外子公司完成對Grammer84.23%股權的交割，并啟動置入上市公司的工作。

點評：

繼峰股份收購Grammer也是一樁蛇吞象式并購交易。

繼峰股份和Grammer主營營業(yè)一致，但前者規(guī)模要高出后者幾倍，是歐洲投的隱形冠軍。

Grammer專業(yè)開發(fā)和生產(chǎn)乘用車座椅頭枕、座椅扶手、中控系統(tǒng)及商用車座椅系統(tǒng)，車用車主要客戶包括寶馬、大眾、戴姆勒等整車廠商，主要市場在歐洲。2017年財年， Grammer實現(xiàn)營業(yè)收入17.865億歐元。

繼峰股份是國內(nèi)乘用車座椅頭枕及座椅扶手零部件細分行業(yè)龍頭公司，但市場主要在國內(nèi)。繼峰股份2018年三季報顯示，前三季度營業(yè)收入15.6億元。

濰柴動力收購加拿大燃料電池專家巴拉德電力系統(tǒng)公司(Ballard Power Systems)

收購股比：19.9%

交易價格：1.64億美元

交易狀態(tài)：并購交割

巴拉德動力系統(tǒng)在氫燃料電池方面擁有豐富的研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)驗，擁有35年的氫燃料電池產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗，其商用燃料電池堆經(jīng)過充分驗證， 已有 320MW 的產(chǎn)品在全世界的客戶當中得以部署使用，相關產(chǎn)品壽命最長超過 20,000 小時，并在公交車、輕軌車輛、叉車、便攜設備中得到廣泛應用，系質(zhì)子交換膜燃料電池技術領域中公認的全球領導者。

巴拉德2017年財報顯示，2017財年，實現(xiàn)銷售收入1.21億美元，毛利率34%，調(diào)整后ebitda330萬美元。這是公司成立38年以來，EBITDA值首次為正值。

濰柴動力認購巴拉德19.9%的股份，成為其最大單一投資者。此外，兩家公司還宣布在山東成立合資企業(yè)，研發(fā)生產(chǎn)氫燃料電池動力系統(tǒng)產(chǎn)品。作為合資企業(yè)技術交流項目的一部分，巴拉德將花費9000萬美元獲得在中國設立巴拉德LCS燃料電池堆的獨家生產(chǎn)權。該戰(zhàn)略合作伙伴關系要求濰柴動力到2021年，在中國生產(chǎn)和交付至少2000輛燃料電池電動汽車。

近兩年，濰柴一直在燃料電池領域廣泛布局。去年5月，濰柴動力宣布投資4000余萬英鎊認購固態(tài)氧化物燃料電池（SOFC）生產(chǎn)商英國錫里斯動力控股有限公司（CeresPower）20%股份，雙方將在濰坊成立合資公司，在固態(tài)氧化物燃料電池領域展開全面合作。

點評：

純電、混動和燃料電池是三種不同的新能源汽車路線。中國是最大的新能源汽車市場，走的主要是純電技術路線。

但在濰柴動力所在的重卡領域，燃料電池更符合發(fā)展方向。電動重卡由于其載重量大，對動力的要求高，需要配裝的電池更多，充電時間更長。目前市場上還沒有量產(chǎn)的純電重卡上路。特斯拉研發(fā)的半卡Semi預計投產(chǎn)時間為今年。

和鋰電池工作原理不同，固態(tài)燃料電池(FuelCell)是一種將存在于固態(tài)燃料與氧化劑中的化學能直接轉(zhuǎn)化為電能的發(fā)電裝置。和鋰電池相比，固態(tài)燃料電池優(yōu)缺點鮮明。燃料電池的能量密度是汽油的3倍，電動機的做功效率還是內(nèi)燃機的2倍，實際密度是汽油的6倍，優(yōu)勢明顯。燃料電池的主要缺點是成本高昂。

啟迪國際收購泰利特（telit）車載通訊業(yè)務

交易價格：1.05億美元

交易狀態(tài)：并購簽約

1986年意大利成立，后將總部搬遷至倫敦，泰利特是全球排名前列的車載通訊模塊供應商，歐洲車載通訊標準主要制定者。泰利特擁有成熟的3G、4G/LTE及LTE-A通訊模塊產(chǎn)品，且在新一代車載通訊終端V2X、5G方面有所突破。

泰利特客戶主要是一級供貨商及國際頂級汽車設備制造商，截至2017年裝有泰利特通訊模塊的汽車數(shù)量超過五百萬輛。

啟迪國際是國內(nèi)智能駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）一級供應商及城市級自動駕駛云控解決方案的提供商。啟迪國際是清華大學下屬企業(yè)，單一最大股東為清華大學下屬控股企業(yè)啟迪控股。

在港股上市的啟迪國際2018年中報顯示， 截至2018年6月30日，啟迪國際擁有于2018年至2020年交付的ADAS在手訂單合約超過18億元。

點評：

2018年12月11日，啟迪國際公告宣布將收購截止時間延長至2019年1月12日，交易最終能否達成，尚存一定的不確定性。

渤海汽車收購TRIMET Automotive Holding GmbH（TAH）

收購股比：75%

交易金額：6150萬歐元

交易狀態(tài)：并購交割

TAH主要產(chǎn)品為輕量化汽車鋁合金鑄件，主要客戶為大眾、寶馬、起亞、戴姆勒、麥格納等全球知名整車和零部件廠商（2017年這五家客戶貢獻了74%的銷售額），2017年營收和凈利潤分別為17.5億元和4493萬元。

渤海汽車作為北汽輕量化平臺，本次收購一方面能增厚公司業(yè)績，更為重要的是通過對TAH進行本土化落地，公司輕量化產(chǎn)品將快速進入德系、新能源等車企供應鏈體系。

點評：

渤海汽車前身渤海活塞是國內(nèi)惟一一家以內(nèi)燃機活塞作為主導產(chǎn)品的上市公司，北京汽車集團為公司第二大股東，2016年前，內(nèi)燃機活塞產(chǎn)品還是其唯一產(chǎn)品，產(chǎn)品線過于單一。

不過這一比例在2017年已經(jīng)降至61%。為應對新能源汽車帶來的挑戰(zhàn)，渤海汽車2017年年底宣布收購TAH, 開始加快向綜合性零部件供應商轉(zhuǎn)型。2018年6月，公司名稱也由“渤?；钊?rdquo;更名為“渤海汽車”。

威孚高科投資汽車動力系統(tǒng)方案解決商Protean Holdings Corp. (Protean)

股比：投資完成后，占比12.34%

交易金額：3000萬美元

交易狀態(tài)： 進行中

Protean是一家清潔科技領先企業(yè)，專注設計、開發(fā)和制造ProteanDrive®驅(qū)動 系統(tǒng)，提供一體化輪轂電機驅(qū)動系統(tǒng)解決方案。Protean輪轂電機在混合動力汽車和 純電動汽車市場占有戰(zhàn)略優(yōu)勢并發(fā)揮著重要作用。目前設計安裝在18英寸輪轂內(nèi)部的 PD18產(chǎn)品，為中國B級中型車、SUV、MPV以至輕型商用車類的混合電動汽車和純 電動汽車提供驅(qū)動所需的功率和轉(zhuǎn)矩。

據(jù)公告顯示，威孚高科擬以3000萬美元購買Protean公司發(fā)行的E輪優(yōu)先股（E輪優(yōu)先股每股原價為2.35美元），并作為E輪優(yōu)先股股東享有股東權利；上述投資完成后，威孚高科將持有1277萬股E輪優(yōu)先股。按完全稀釋的股份、認股權和權證完全行權的情況下，威孚高科將持有Protean 12.34%的股份。

交易最后還需要通過CIFUS審核。

除威孚高科外，還有多家國內(nèi)企業(yè)參與了Protean的投資，E輪融資完成后 Protean 的股權結(jié)構：

在上述E輪投資首期2400萬美元交割完成后，威孚高科擬與Protean的全資子公司Protean Electric Ltd.在無錫成立中外合資公司，首期擬注冊資金2000萬美元，其中威孚高科出資1600萬美元，占注冊資本80%，Protean Electric出資400萬美元，占注冊資本20%。

點評：

威孚高科前身為無錫油泵油嘴廠，成立于1958年。目前威孚高科擁有10家全資和控股子公司，2家聯(lián)營企業(yè)（中外合資），總資產(chǎn)近150億元。

威孚高科主營業(yè)務產(chǎn)品為柴油燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品、汽車尾氣后處理系統(tǒng) 產(chǎn)品和進氣系統(tǒng)產(chǎn)品。投資Protean，設立合資公司有利于提高其在新能源汽車市場的競爭力，優(yōu)化未來戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)布局。