經(jīng)濟(jì)短穩(wěn)長(zhǎng)弱，PPP項(xiàng)目成先鋒。

近期滬指放量突破3100點(diǎn)后進(jìn)入盤(pán)整期，兩市整體相對(duì)萎靡，權(quán)重股重現(xiàn)調(diào)整，熱點(diǎn)題材以及成長(zhǎng)類(lèi)標(biāo)的表現(xiàn)良好，顯示市場(chǎng)整體仍處于存量博弈、風(fēng)格切換迅速的狀態(tài)。前期受到熱捧的金融及地產(chǎn)板塊出現(xiàn)回調(diào)，26號(hào)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的征求意見(jiàn)稿使得恒大、寶能等險(xiǎn)資舉牌上市公司的示范效應(yīng)有所減弱。

當(dāng)前政治、經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的綜合影響使得市場(chǎng)處于上有頂下有底、相對(duì)震蕩的大格局中，同時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)宏觀偏弱，微觀小幅改善的局面，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需繼續(xù)發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向前。在當(dāng)前貨幣政策寬松空間有限、財(cái)政支出壓力加大的情況下，采用PPP模式在基建領(lǐng)域引入民間資本成為穩(wěn)增長(zhǎng)與激活民間投資的有效途徑。下半年以來(lái)隨著政策扶持不斷加碼，PPP相關(guān)行業(yè)的熱度逐漸提升，根據(jù)財(cái)政部PPP中心數(shù)據(jù)顯示，項(xiàng)目申報(bào)、入庫(kù)數(shù)量、項(xiàng)目落地率均有明顯增長(zhǎng)。

謹(jǐn)慎樂(lè)觀，啞鈴策略強(qiáng)化后市布局。

權(quán)益基金:盡管低利率下資產(chǎn)荒推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行的邏輯仍在，但考慮資金驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型行情難以出現(xiàn)，再加上深港通利好預(yù)期已經(jīng)逐漸兌現(xiàn)，市場(chǎng)短期上漲空間有限。9月全球市場(chǎng)將迎來(lái)超級(jí)月，全球主要央行將先后舉行利率會(huì)議，疊加OPEC會(huì)議的影響，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆＝ㄗh投資者靜觀其變，維持中性倉(cāng)位精選結(jié)構(gòu)，關(guān)注重倉(cāng)低估值、高股息率的產(chǎn)品（如銀行板塊）；適當(dāng)布局周期性行業(yè)（如鋼鐵、煤炭板塊）以及國(guó)企改革、環(huán)保PPP項(xiàng)目等熱點(diǎn)題材，增厚組合收益潛能。

固定收益基金:我們預(yù)計(jì)短期債市還將經(jīng)歷震蕩，但維持債市長(zhǎng)期牛市的觀點(diǎn)未變，遇調(diào)整逢低吸納把握交易型機(jī)會(huì)。策略上推薦重倉(cāng)利率債產(chǎn)品，信用債方面以階段性防御為主，控制久期及杠桿率，警惕違約發(fā)生可能性。

QDII基金:建議投資者可多配置香港美元債、亞洲債QDII，分享趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但仍需警惕潛在的信用違約風(fēng)險(xiǎn)；繼續(xù)維持石油以及黃金QDII的配置比例，以靜制動(dòng)、等待機(jī)會(huì)；適當(dāng)降低權(quán)益類(lèi)QDII的配置比例，應(yīng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)。上海證券有限責(zé)任公司