養(yǎng)老金入市、股指期貨松綁、再融資有新規(guī)……近來，影響市場(chǎng)的消息不斷傳來，也擾動(dòng)著投資者的神經(jīng)。頻頻傳來的消息到底對(duì)市場(chǎng)有何影響？機(jī)構(gòu)進(jìn)行了解讀。

養(yǎng)老金入市有啥效應(yīng)？

人社部副部長游鈞在最近召開的全國社保局長會(huì)上透露：“目前，已有包括北京、上海等7省市，共計(jì)3600億元的基本養(yǎng)老基金，開始委托進(jìn)行投資運(yùn)營，突破原來社保基金只存國有銀行和買國債的限制，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值實(shí)實(shí)在在打開了通道。”

機(jī)構(gòu)分析稱，如果3600億元養(yǎng)老基金進(jìn)行投資運(yùn)營，假定入市比例達(dá)30%，對(duì)應(yīng)的入市資金有望達(dá)1080億元。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，養(yǎng)老基金入市初期股票投資比例應(yīng)嚴(yán)控，可先期設(shè)定10%左右，或15%以內(nèi)，需將流動(dòng)性和安全性放在首位。同時(shí)，基本養(yǎng)老基金投資，應(yīng)首選高現(xiàn)金分紅的大藍(lán)籌。

廣發(fā)證券認(rèn)為，與社保基金及企業(yè)年金相比，養(yǎng)老金的收益水平長期處于低位，由于投資渠道受限，甚至無法實(shí)現(xiàn)基本的保值增值目標(biāo)。通過拓寬養(yǎng)老基金的投資渠道，將養(yǎng)老基金委托給全國社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)作，養(yǎng)老基金入市能夠提升收益水平，實(shí)現(xiàn)保值增值。

中信建投認(rèn)為，從養(yǎng)老基金入市的資金規(guī)模來看，其所能帶來的實(shí)際總量效應(yīng)有限。結(jié)合2016年以來A股投資者結(jié)構(gòu)的變化，養(yǎng)老基金加入股票市場(chǎng)將進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)收益性質(zhì)和低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性，助力市場(chǎng)風(fēng)格由公募和散戶主導(dǎo)向“絕對(duì)收益特征”切換。此外，養(yǎng)老基金入市的本質(zhì)目的是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而非為股市引入增量資金，低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性疊加對(duì)“賺錢效應(yīng)”的訴求將使得其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置節(jié)奏與基本面之間的關(guān)系更為密切，“總體來看，社保基金投資偏向于低估值、優(yōu)業(yè)績、高分紅的中等市值公司股票。”

再融資新規(guī)是利好嗎？

2月17日下午，證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人鄧舸稱，證監(jiān)會(huì)調(diào)整了再融資規(guī)則。自此，再融資被收緊的傳聞被監(jiān)管層所證實(shí)。

據(jù)了解，現(xiàn)行上市公司再融資制度自2006年實(shí)施以來，在促進(jìn)社會(huì)資本形成、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用，但隨著市場(chǎng)情況的變化也暴露出一些問題，比如：部分上市公司存在過度融資傾向。有些公司脫離公司主業(yè)頻繁融資；有些公司炒概念；有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途或者資金脫實(shí)向虛；非公開發(fā)行定價(jià)機(jī)制選擇存在較大套利空間，廣為市場(chǎng)詬病。非公開發(fā)行品種主要面向有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和有投資能力的特定投資者，但是有些投資者過分關(guān)注價(jià)差；再融資品種失衡，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

證監(jiān)會(huì)針對(duì)這些問題提出規(guī)范要求，并予以明確：上市公司申請(qǐng)非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股票數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股份的20%；上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

這一新規(guī)對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生什么樣的影響？安信策略陳果表示，再融資新規(guī)是與當(dāng)前整個(gè)IPO的推進(jìn)相互配套的。A股市場(chǎng)，過去很多人的認(rèn)識(shí)是IPO的門檻高而進(jìn)行再融資相對(duì)寬松，包括A股市場(chǎng)有非常明顯的諸如一二級(jí)市場(chǎng)套利、殼炒作等等一系列特有的現(xiàn)象。陳果還表示，不能簡單地說，再融資的調(diào)整是對(duì)成長股或是中小創(chuàng)構(gòu)成了一個(gè)短期的負(fù)面影響，實(shí)際上問題的關(guān)鍵是這個(gè)上市公司是不是有持續(xù)的內(nèi)生性增長能力，“過去部分公司靠外延式并購帶來業(yè)績高增長使得內(nèi)生性較強(qiáng)的公司稀缺性顯得沒有那么強(qiáng)，現(xiàn)在來看的話，有些公司的價(jià)值會(huì)更突出。”

申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，市場(chǎng)對(duì)于再融資一直存在較大的爭議，尤其是去年再融資規(guī)模大，很多企業(yè)拿到錢并未投入實(shí)體而去搞理財(cái)，這是對(duì)中小投資者利益直接造成損害的行為，監(jiān)管收緊是為了市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，收緊再融資不但有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，而且還有助于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，對(duì)股市穩(wěn)定健康運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)都是利好消息。

股指期貨正式松綁有何意義？

近來影響市場(chǎng)的一個(gè)大消息就是股指期貨正式松綁。2015年嚴(yán)厲的股指期貨臨時(shí)性限制措施出臺(tái)，時(shí)隔一年半后，中國股指期貨終于在經(jīng)歷多輪傳聞之后真正迎來松綁。中金所16日晚間公告，下調(diào)交易手續(xù)費(fèi)、降低保證金比例、放寬持倉數(shù)。

興業(yè)證券認(rèn)為，股指期貨政策調(diào)整對(duì)A股長遠(yuǎn)的健康、平穩(wěn)運(yùn)行以及交易制度的完善，都有正面意義。短期內(nèi)，也有助于市場(chǎng)人氣的進(jìn)一步修復(fù)，對(duì)“紅包行情”有提振作用。海通證券也認(rèn)為，期指松綁有三方面的意義，首先意味著股市異常波動(dòng)周期步入尾聲；其次是監(jiān)管層對(duì)股市信心恢復(fù)；第三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能逐漸恢復(fù)，會(huì)吸引場(chǎng)外機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)。股指期貨松綁首日，三大期指全面高開，但隨后持續(xù)下行。滬指尾盤也一度跌破3200點(diǎn)，不過收盤于這一關(guān)口上方。中金所董事長張慎峰也指出，推出股指期貨主要目的為解決單邊市，通過現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的跨市雙向交易抑制泡沫，建設(shè)內(nèi)在機(jī)制更加穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，給大家一個(gè)平穩(wěn)的投資環(huán)境。

中小創(chuàng)還會(huì)繼續(xù)低迷嗎？

近來市場(chǎng)引人注目的現(xiàn)象還有中小創(chuàng)的低迷。年前跌跌不休甚至逼近或創(chuàng)出15年股災(zāi)以來新低的中小創(chuàng)指數(shù)，如今依舊是一副“扶不起的阿斗”形象。投資者不禁問道：中小創(chuàng)到底怎么了？要見底了嗎？

中泰證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)中小創(chuàng)上市公司的估值不斷給出悲觀預(yù)期，并非沒有道理。事實(shí)上，公募基金近半年來加大主板增持力度，對(duì)中小創(chuàng)持有的市值較前幾年比例縮小，主要原因也是從業(yè)績走向上體現(xiàn)出來。這種格局只有隨著中小創(chuàng)業(yè)績估值合理壓縮且業(yè)績重新釋放時(shí)才會(huì)有所改觀。但可以肯定的是，在中小創(chuàng)個(gè)股泥沙俱下的整體形勢(shì)下，會(huì)存在被市場(chǎng)情緒所錯(cuò)殺的品種。投顧大師首席特邀評(píng)論員楊寧則認(rèn)為 ，目前中小創(chuàng)并不是一個(gè)很好的選擇，因?yàn)樯弦惠喤Ｊ幸呀?jīng)嚴(yán)重透支，不過他也認(rèn)為可以留意一些錯(cuò)殺板塊，比如曾被險(xiǎn)資看好的優(yōu)質(zhì)公司，卻因政策原因被打壓下來的個(gè)股等等。