12月份否了5家，兩個月內(nèi)否了8家！年關(guān)將近，IPO被否企業(yè)案連續(xù)增多。

沒被否的企業(yè)過關(guān)也不輕松。今年以來除了18家企業(yè)IPO被否，還有50家企業(yè)在IPO排隊過程中被中止審查，78家企業(yè)被終止審查。

2016年3月以來，隨著依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管理念的深入踐行，A股IPO在日益完善的監(jiān)管環(huán)境中穩(wěn)步推進(jìn)，過會企業(yè)也受到更為嚴(yán)格的審核，尤其是3月份以來，僅10月份未有企業(yè)被否，11月份和12月份被否企業(yè)數(shù)量更是大爆發(fā)。

這些年來，證監(jiān)會推進(jìn)政務(wù)公開透明化，每家排隊企業(yè)被否的原因發(fā)審委都昭告天下，以便排隊企業(yè)鑒往知來，提高IPO發(fā)審效率。路都指明了，被否的企業(yè)們可能真需要從自身找找原因。

總體數(shù)據(jù)顯示，IPO堰塞湖正在大幅緩解，“首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況”顯示：截至12月22日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)726家，其中，12月已過會40家，未過會686家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)636家，中止審查企業(yè)50家。終止審查企業(yè)78家。

2016年(截至12月29日)

過會企業(yè)

被否企業(yè)

當(dāng)月大盤漲跌點數(shù)

12月

45

5

-147.79

11月

28

3

149.54

10月

12

0

95.79

9月

11

1

-80.79

8月

9

1

106.15

7月

26

1

49.73

6月

16

2

12.99

5月

13

3

-21.7

4月

15

1

-65.6

3月

25

1

315.94

2月

3

0

-49.62

1月

34

0

-801.58

先來詳細(xì)看一下2016年以來IPO被否企業(yè)的名單：

2016年

首發(fā)未通過企業(yè)

12月

武漢智訊創(chuàng)源科技發(fā)展股份有限公司

中山市金馬科技娛樂設(shè)備股份有限公司

四川新聞網(wǎng)傳媒(集團(tuán))股份有限公司

北京碩人時代科技股份有限公司

江陰潤瑪 電子材料股份有限公司

11月

東丸美生物技術(shù)股份有限公司

北京信諾傳播顧問股份有限公司

北京巔峰智業(yè)旅游文化創(chuàng)意股份有限公司

10月

無

9月

克拉瑪依新科澳石油天然氣技術(shù)股份有限公司

8月

深圳萬興信息科技股份有限公司

7月

四川天邑康和 通信股份有限公司

6月

筑博設(shè)計股份有限公司

中國南航集團(tuán)文化傳媒股份有限公司

5月

南京中油恒燃石油燃?xì)夤煞萦邢薰?/p>

吉林科龍 建筑節(jié)能科技股份有限公司

吉林省西點藥業(yè)科技發(fā)展股份有限公司

4月

邯鄲漢光科技股份有限公司

3月

上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司

2月

無

1月

無

排隊企業(yè)如何錘煉自己才能達(dá)標(biāo)？這就需從發(fā)審委會議對被否企業(yè)提出詢問的主要問題說起。這些詢問點出了IPO被否企業(yè)有哪些“命門”。

包括常見的關(guān)聯(lián)交易、專利技術(shù)和持續(xù)盈利能力等問題，排名前9位的問題分別是：

1．對關(guān)聯(lián)公司存在重大依賴

2．專利技術(shù)的權(quán)屬存在爭議或潛在糾紛

3．持續(xù)盈利能力存疑

4．發(fā)行期內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量變化較多

5．業(yè)務(wù)合規(guī)性問題

6．申報期間存在違法違規(guī)行為

7．經(jīng)營模式發(fā)生重大變化

8．子公司情況不穩(wěn)定，可能會對發(fā)行人產(chǎn)生不利影響

9．服務(wù)或產(chǎn)品品種所處市場存在重大不確定性

舉詳細(xì)案例來看，以12月9日未通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會2016年第75次發(fā)審委會議的中山市金馬科技娛樂設(shè)備股份有限公司為例，發(fā)審委會議就提出詢問多個主要問題：

一是報告期內(nèi)，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方荔苑樂園、中山幻彩、天倫投資、古鎮(zhèn)云頂星河、長沙云頂星河等之間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人與實際控制人控制的關(guān)聯(lián)方多為業(yè)務(wù)上下游關(guān)系，且關(guān)聯(lián)方多為微利或虧損。

發(fā)審委會議要求中山市金馬科技娛樂設(shè)備股份有限公司做6點說明：

1、進(jìn)一步分析說明上述關(guān)聯(lián)交易的公允性、合理性、持續(xù)性：

2、說明上述關(guān)聯(lián)方銷售的毛利率與同期無關(guān)聯(lián)第三方銷售毛利率的差異率由負(fù)變正的主要原因；

3、說明未來發(fā)行人對上述關(guān)聯(lián)方是否具有收購計劃；

4、說明未來與其他方合作或單獨運營游樂園或主題公園的規(guī)劃及安排，是否未來自建自營或者收購除上述關(guān)聯(lián)方之外其他游樂園或主題公園；

3、進(jìn)一步說明規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易的承諾整改措施；若實際控制人或控股股東違反承諾的相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人有無有效保障措施；

6、說明減少關(guān)聯(lián)方交易后對經(jīng)營業(yè)績的影響。

二是發(fā)行人在報告期內(nèi)存在著由客戶的財務(wù)人員或其他相關(guān)自然人代客戶向發(fā)行人支付貨款的情形，其數(shù)額達(dá)千萬元，發(fā)行人代表需說明其合理性及必要性。保薦代表人需說明所履行的核查程序和核查結(jié)論。

類似問題在諸多IPO被否企業(yè)身上都能看到。長路漫漫好事多磨，企業(yè)排隊IPO不是一個可以輕松蒙混過關(guān)的過程。

除了上會被否，還有更多企業(yè)折戟被中止審查或終止審查。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，四季度終止審查企業(yè)數(shù)量達(dá)42家，超過全年的一半，10月份更是以23家的終止審查數(shù)量居2016年月度終止審查數(shù)量最高。看來，在10月份IPO零被否的背后，許多企業(yè)也經(jīng)歷了一番不尋常的歷程。

終止審查的企業(yè)涉及多方面原因：一是報告期業(yè)績大幅下滑，甚至虧損；二是報表項目異常變動，不能合理說明原因；三是未能回復(fù)審核中提出的問題；四是未及時更新申報材料，導(dǎo)致財務(wù)資料過期三個月自動終止；五是經(jīng)營戰(zhàn)略及上市計劃調(diào)整；六是合規(guī)性問題未解決，影響發(fā)行條件等。

企業(yè)放棄上會走為上策總可以吧？不可以！如果存在“帶病申報”狀況，即使終止審查也難逃法律責(zé)任。

被證監(jiān)會立案調(diào)查的龍寶參茸是典型案例之一。雖然龍寶參茸在9月份終止審查，但此后因多個問題被追責(zé)，例如：報告期內(nèi)野山參采購、銷售及期末余額與經(jīng)營模式不匹配，同時，發(fā)行人招股說明書披露，目前人參、西洋參、冬蟲夏草價格都處于歷史上的高位，如果上述產(chǎn)品未來出現(xiàn)價格下降甚至降幅較大的情況，同時參茸產(chǎn)品市場需求的下滑導(dǎo)致上述產(chǎn)品銷量下降，則可能導(dǎo)致公司收入和凈利潤出現(xiàn)下降，極端情況下不排除當(dāng)年凈利潤下滑50%以上的可能；冬蟲夏草的銷售業(yè)務(wù)存在大幅下降的風(fēng)險；存貨期末價值確定及向農(nóng)戶等自然人采購原材料有待進(jìn)一步核實等。

2016年10月底，龍寶參茸因涉嫌欺詐發(fā)行被正式立案調(diào)查。

對于終止審查后的嚴(yán)格追責(zé)，誠如證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸明確指出——

如果企業(yè)在申報時，通過粉飾財務(wù)報表、隱瞞或有債務(wù)、掩蓋真實情況等方式，意圖包裝上市，導(dǎo)致信息披露不真實、不準(zhǔn)確、有遺漏乃至欺詐發(fā)行，則明顯違反法律規(guī)定的信息披露真實性義務(wù)，發(fā)行人和負(fù)有責(zé)任的中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。因主動撤回申請而終止行政許可審查，并不意味著上述法律責(zé)任的豁免，并不產(chǎn)生終止追究責(zé)任的法律效果。證監(jiān)會在發(fā)行審核過程中，將切實履行法律賦予的監(jiān)管職責(zé)，重點關(guān)注在審企業(yè)是否存在“帶病申報”的問題。

不論是企業(yè)IPO申請過會被否，還是終止審查過程中被追責(zé)，專家都認(rèn)為是一種有力的鞭策。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝就對中國證券報記者表示，當(dāng)前IPO被否是我國監(jiān)管部門嚴(yán)格履行職責(zé)的外部體現(xiàn)，是我國提升金融監(jiān)管的重要手段，是保護(hù)我國股市中小投資者的積極舉措。

小編認(rèn)為，不要小看IPO被否案例連續(xù)增多的意義，對于中國資本市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展而言，這也意味著制度機制的逐步完善和有效執(zhí)行，不論對A股的持續(xù)成長還是對中國經(jīng)濟的健康轉(zhuǎn)型來說，都將有深遠(yuǎn)的影響。IPO被否案例增多，事后追責(zé)案例頻現(xiàn)，恰好說明審核標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格不降，這是保證IPO發(fā)行和審核有效提速的重要制衡器。

券商人士表示：

新股發(fā)行和審核速度加快，一方面表明監(jiān)管層正在根據(jù)市場情況適時疏解IPO排隊企業(yè)所形成的“堰塞湖”；另一方面也是在試圖向常規(guī)的IPO發(fā)審節(jié)奏回歸，提高發(fā)審效率。IPO的頻率和募資規(guī)模是監(jiān)管層短期調(diào)節(jié)市場的重要手段，提速減量表明監(jiān)管層謹(jǐn)慎試探市場的承壓能力。而一個健康的市場理應(yīng)承載相對合適的IPO募資規(guī)模，嚴(yán)苛的IPO審核則充分體現(xiàn)出監(jiān)管層維護(hù)資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展的用心。